【安泰科】锗市场：起飞的“黑天鹅”

2017-10-24 11:08:25 来源： 浏览次数：0

8月，安泰科小金属研究团队按照计划走访云南主要锗企，却与台风“天鸽”在西南地区不期而遇。意外的暴雨延缓了走访脚步，而空出的时间让我们更充分的感受到锗市场的“黑天鹅”。

一季度，供应增加的预期阻碍了锗价反弹，区熔锗锭报价稳定在7000元/千克附近。二季度开始，看似平静的市场暗潮涌动，供应突变开始发酵。4月25日，云南驰宏锌锗股份有限公司（简称驰宏锌锗）发布公告将减资退股云南北方驰宏光电有限公司，自主发展锗产业。新闻界有句玩笑“字数越少，事情越大”，我们认为这则公告极有可能成为2017年锗行业最大的“黑天鹅”事件。公开资料显示，驰宏锌锗具备年产30吨锗产品能力，是中国前三位的原生锗供应商，对全球锗市场供应的影响举足轻重。来自用户和贸易商的信息显示，市面上来自驰宏锌锗的锗产品数量减少。我们认为这是驰宏锌锗锗发展战略调整、自主布局锗产业的正常操作，其出货策略变化至少在2017年可能带来数吨供应下降，并给未来2-5年带来不确定的想像空间。

无独有偶，驰宏锌锗减资退股并非上半年唯一的“黑天鹅”。中国环保提升引发了锗行业一系列事件，对于锗供应的影响不亚于驰宏锌锗“黑天鹅”事件，我们姑且称之为环保“黑天鹅”。由于环保提升，锗企以及原料供应企业限停产时有发生，多数企业恐难完成生产计划。更有甚者面临环保拆迁，由此将导致主要冶炼企业退出。这些都加剧了锗供应阶段性紧张，为此我们再次调降了今年原生锗供应预期，预计2017年全年中国原生锗产量增幅从低于7.5%降至低于1.5%。此外， “十九大”保障需要以及秋冬季极端环境临时性环保措施甚至可能导致负增幅的出现。

供应紧张是近期锗价上涨主因，需求向好也为锗价修复提供支撑。云南走访期间，光纤四氯化锗企业满负荷生产，锗晶片企业在淡季保持高开工率。国内锗加工产品出货量均不同程度增加，尤其是云南锗业30吨/年光纤四氯化锗产线投将带来锗消费直观增加。因此预计2017年中国锗消费增加超过10%。与此同时，锗出口量也大幅增加，前7月金属锗产品出口量已超过2014-2016各年出口量创下新高。1-7月我国累计出口金属锗产品14.5吨，同比增加141.6%；净出口12.4吨，同比增加277.4%。

锗价仍在平均成本线以下，无论企业主观想法，还是市场客观因素，都有利于锗价走出底部区域。唯一不确定的是“黑天鹅”们能带锗价飞多高。